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一、 稀土永磁材料是现代工业关键基础材料之一

永磁材料是一种无需借助外界电场，可通过自身所产生的磁场实现电能与机械能之间能量交换的材 料。永磁材料是实现如空调、冰箱、牵引电机、发电机、燃料电池、混合动力汽车、风力电机等家 用电器或其它电气设备高性能化、小型化、高效化的关键材料之一。

稀土永磁材料是一类以稀土金属元素 RE（Sm、Nd、Pr 等）和过渡族金属元素 TM（Fe、Co 等） 所形成的金属间化合物为基础的永磁材料。其相较于传统永磁材料，稀土永磁材料是目前磁性能最 好、综合性能最优的磁性材料，已经成为现代工业不可或缺的关键基础材料。目前，稀土永磁材料 按开发应用时间可分为第一代钐钴永磁材料（SmCo5）、第二代钐钴永磁材料（Sm2Co17）和第三 代钕铁硼（Nd2Fe14B）永磁材料，第三代钕铁硼永磁材料出现后，由于其优异的性能和较低的价 格很快取得了大规模的应用，并基本上替代了一、二代钐钴永磁材料。而以稀土铁氮(Re-Fe-N 系) 和稀土铁碳(Re-Fe-C系)为代表的第四代稀土永磁材料尚在研发阶段，工艺不够成熟，据业内预计第 四代稀土永磁材料走向大规模产业化应用至少还需几十年时间。

在现有稀土永磁材料体系中，钕铁硼永磁材料是应用范围最广、发展速度最快、综合性能最优的磁 性材料，也是本报告研究的重点稀土永磁材料。按照制造工艺的不同，钕铁硼永磁材料又可分为烧 结、粘结和热压三类，其在性能和应用上各具特色，下游应用领域重叠范围比较少，相互之间起到 功能互补而非替代或挤占的作用。

从 2000年以来，我国就成为世界第一大稀土钕铁硼永磁材料生产国。随着下游应用的发展，我国钕 铁硼永磁材料产量一直保持较快增长。2010—2019年这 10年间，我国钕铁硼永磁材料产量增长了 118%，年均复合增长速度达到 9.06%。相比较之下，铁氧体永磁材料则保持着稳中有降的趋势。

据中国稀土行业协会 2019年数据显示，烧结钕铁硼毛坯产量 17万吨，占当年钕铁硼磁材总量 94.3%， 粘结钕铁硼占比 4.4%，其他合计产量占比只有 1.3%。该数据反映出在钕铁硼永磁材料中，烧结钕 铁硼磁材是目前产量最大、应用范围最广的钕铁硼永磁材料。

二、 稀土永磁材料产业是我国少数具备全球竞争力的产 业之一

稀土永磁材料行业具备完整的产业链。以钕铁硼永磁材料为例，产业上游主要是稀土矿开采、稀土 冶炼行业，中游是钕铁硼材料生产商，下游是消费电子产品、基础工业等传统领域，以及新能源、 节能环保等新兴应用领域。

我国已经成为全球最大的稀土永磁材料生产基地和出口基地。据中国稀土行业协会统计，2018年我 国生产 13.8 万吨钕铁硼磁材，占全球总产量 87%，是产量全球第二的日本近 10 倍；2019 年我国稀土永磁产品出口至全球 6 个大洲、100 多个国家，全球制造业最发达的德国、美国、日本占据了 我国出口量的前三甲。

另外，我国高性能稀土永磁材料发展也较快，高性能钕铁硼磁材产量在全球占比接近 50%。根据中 国稀土行业协会数据，2018年全球高性能钕铁硼毛坯产量约为 4.8万吨，其中我国高性能钕铁硼毛 坯产量约为 2.3 万吨，占世界高性能钕铁硼材料总产量比例约 47.92%，接近一半。

从当前全球稀土永磁材料产业竞争格局来看，我国稀土永磁材料产业呈现出蓬勃发展生机，而国外 稀土永磁材料产业则明显萎缩。当前，美国本土钕铁硼磁体生产线基本处于关停状态，所需的稀土 永磁材料几乎全部来自海外，此前粘结钕铁硼磁体领域内最知名厂商麦格昆磁也已经划归加拿大 Neo 高性能材料公司；日本永磁产业规模虽然仅次于我国，但基本处于维持状态；欧盟仅剩德国 VAC 公司等少数几家钕铁硼磁体生产企业。

我们认为，我国稀土永磁产业之所以具备这样的全球竞争优势，主要跟以下几个因素是分不开的：

2.1 上游原料量足价稳，是我国稀土永磁材料产业全球竞争力的坚强保障

稀土永磁材料原料是稀土金属和稀土氧化物，也是稀土产业链下游的主要应用领域。据安泰科统计， 稀土永磁材料占我国稀土消费总量 44.10%，占比最大。

我国是稀土资源大国，拥有全球最丰富的稀土资源。据美国地质调查局的数据，2019年中国稀土矿 资源储备量 4400万吨，占全球资源比重的 36.67%，位居全球第一；2019年全球共生产了 21万吨 稀土，其中我国产量高达 13.2万吨,占比高达 62.86%，也是稀土产量最多的国家。因此，我国丰富的稀土资源和产量为我国稀土永磁材料行业提供了充足的原料供应，避免了国内其他一些行业原料 被“卡脖子”情况的发生。

2012 年来，针对稀土开采乱象，国家不断出台相关治理政策，截止目前国内稀土行业已形成了六大 集团格局，重组结构基本完成，供应格局保持稳定，稀土价格开始趋向稳定。虽然 2017年间主要稀 土原料价格有过较大的波动，但整体来看，目前稀土价格难以再次出现 2011—2012 年间的大幅波 动情况，未来稀土价格将维持温和波动的总体态势。稳定的稀土价格将有利于稀土永磁生产厂商维 持正常合理的生产节奏，保持稳定的盈利能力。

2.2 政策强力支持，为我国稀土永磁材料产业保持全球竞争力提供有效支撑

稀土永磁材料特别是高性能稀土永磁材料是我国重点新材料和高新技术产品，一直受到了国家产业 政策的大力支持。从 2011年起，几乎每一年国家都有相关产业政策出台，支持稀土永磁材料产业发 展。国家政策强力支持推动了国内稀土永磁产业的发展和进步，为我国稀土永磁材料产业保持全球 竞争力提供了有效支撑。

2.3 材料研发不断进步，持续为我国稀土永磁材料产业全球竞争力提供动力 “十一五”以来，在国家政策扶持和国内相关企业、科研院所的共同努力和科技攻关下，我国在稀 土永磁材料科研方面取得了长足的进步。稀土永磁材料专利申请量从 2009年开始显著提升，截止到 2018 年 11 月，我国在钕铁硼永磁材料专利申请量方面已经占到了全球第 2 位，仅次于日本。

在关键技术突破方面，我国稀土永磁材料产业也取得了多项核心自主知识产权。在高性能烧结钕铁 硼材料方面，我国先后突破了“双合金”、细粉制备、“速凝工艺+双（永磁）主相”、自动成型、连续 烧结、低氧工艺、晶界扩散、表面防护等关键工艺技术，使我国高性能烧结钕铁硼永磁材料的产业 化水平基本与日本、德国相当，处于国际先进水平。正因为我国在稀土永磁材料研发领域不断取得 进步，使得我国稀土永磁材料产品能够不断满足下游新兴产业对稀土永磁材料提出的更高要求，为 我国稀土永磁材料产业全球竞争力持续提供动力。

三、 乘低碳经济发展之风，高性能稀土永磁材料需求有望 爆发

3.1 稀土永磁材料应用广泛，高性能钕铁硼永磁材料需求潜力巨大

稀土永磁材料突出特点就是其重量轻、体积小、磁性强、稳定性高、成本低廉，所以自问世以来受 到了广泛关注，目前小到数码产品，大到机床、汽车、机械设备等，都可以看到稀土永磁材料的身 影。

钕铁硼永磁材料是稀土永磁材料的代表，国内大部分钕铁硼磁制造商主要生产烧结钕铁硼磁材料。 根据国家质量监督检验检疫总局与国家标准化管理委员会联合发布的国家标准《烧结钕铁硼永磁材 料》（GB/T13560-2009）划分，烧结钕铁硼永磁材料按内禀矫顽力 Hcj(kOe)的高低可以划分为七大 类，不同性能水平的钕铁硼永磁材料分别适用于不同的应用领域。

根据金力永磁招股说明书，内禀矫顽力（Hcj,kOe）和最大磁能积（(BH)max,MGOe）之和大于 60 的烧结钕铁硼永磁材料，属于高性能钕铁硼永磁材料。高性能钕铁硼永磁材料主要应用于高技术壁 垒的产品，主要是各种型号电机、压缩机、传感器，包括传统汽车 EPS、新能源汽车驱动电机、风 力发电、变频家电、节能电机等。这些领域对电机、压缩机或传感器中使用的永磁材料性能要求较 高，是铁氧体和钐钴磁体无法替代的。

2018 年全球高性能钕铁硼市场需求约 7万吨，其中包括新能源汽车在内的汽车产业消费了近半的高 性能钕铁硼磁材（传统汽车占 37.5%，新能源汽车占 11.8%），其次是工业应用消费占比 10.9%，风 力发电、消费电子、变频空调和节能电机分别占全球钕铁硼消费量的 10%、9.1%、9%和 8.4%。随 着低碳经济快速发展，世界各主要国家纷纷大力投资低碳节能环保制造产业，并大力推动绿色节能 环保产品消费，新能源汽车及零部件、风力发电、节能家电、节能电梯、机器人及智能制造等节能 制造产业快速发展，高性能钕铁硼磁材需求有望释放巨大潜力。

3.2 新能源汽车发展迅猛，将拉动高性能钕铁硼永磁材料需求高速增长

近些年在各国政府大力支持和推动下，新能源汽车发展十份迅猛。2011—2019年，我国新能源汽车 从 8000多辆增长至 2019年 124.2万辆，年均复合增长率达到了 86.82%；从全球新能源汽车市场 来看，新能源汽车渗透率也是逐年上升，从 2013 年的 0.3%提升至 2018 年的 2.1%。

虽然 2020年受新冠疫情和补贴滑坡影响，新能源汽车销售量同比出现了下降，但是新能源汽车是国 家战略方向，中长期成长趋势明确。《新能源汽车产业发展规划（2021—2035）》征求意见稿明确提 到，到 2025 年新能源汽车新车销售量占比达到 25%左右。而根据中国汽车工业协会的数据，2019 年我国新能源汽车销量占汽车总销量还不到 5%，发展空间巨大。

新能源汽车对高性能钕铁硼磁材拉动作用巨大。新能源汽车的永磁驱动电机是最主要消耗高性能钕 铁硼磁材的部件之一。根据钢铁研究总院功能材料研究所董生智教授的研究成果，在新能源汽车中， 单台驱动电机磁体的使用量：插电式混合动力车为 2~3kg，纯电动汽车则为5~10kg。

经测算，2025年我国新能源汽车对钕铁硼永磁材料需求量将达到22508吨，比2019年增长174.65%。 若按照中国新能源车产量占全球总产量 50%倒算（实际上在 2017 年国际电动汽车示范城市及产业 发展论坛上，科技部部长万钢指出 2016 年我国新能源车产量和保有量均占全球 50%），那么 2025 年全球新能源车对钕铁硼永磁材料需求量将达到 45016 吨，年均复合增长率达到 18.34%。新能源 汽车产业快速发展，将带动高性能钕铁硼永磁材料需求高速增长。

3.3 风力发电稳步增长，为高性能永磁材料需求持续提供增量空间

风力发电领域用到永磁材料部件的主要是发电机。目前，风力发电机主要有两大类型：双馈绕组式 发电机与永磁发电机，其中永磁发电机又可以细分为高速永磁发电机、中速半直驱永磁发电机、低 速直驱永磁发电机。目前，双馈绕组式发电机制造成本略低，但永磁发电机效率更高、稳定性可靠 性好、后期维护费用低。因此永磁风力发电机有逐步取代双馈发电机的趋势。

根据《巴黎协定》，全球电力可再生能源比例在 2020年是 24%，在 2050年则要求达到 86%，这就 为风力发电在内的新能源打开了广阔的发展空间。根据全球风能理事会（GWEC）的预测，到 2025 年，全球风电装机量（包括海上风电与陆上风电）将从 2019年的60.4GW增长到2024年的73.4GW， 年均复合增长率接近 4%，保持稳步增长。

目前，永磁风力发电机在风电领域占有率还没有一个权威的数据，但是根据 2019年中国风电整机商 新增装机排名情况，金风科技、明阳智能、湘电风能等主流风机商均采用了永磁发电机，他们的市 占率合计47%，再加上其他一些中小整机商，我们估计整个风力发电领域永磁发电机占有率大概50% 左右，全球风力发电市场永磁发电机市占率低于国内市场，我们预计在 40%左右。

单台风机使用的稀土永磁材料耗用量随功率不同而有所不同，平均大约在 0.6~0.8t/ＭＷ。综合以上 分析预测，我们测算出 2024 年全球风电装机带来的对高性能钕铁硼需求量为 20552 吨，比 2019 年增长 21.52%，年均复合增长达到 3.98%。风电装机量稳步增长持续为高性能钕铁硼需求量带来增 量。

3.4 节能家电渗透率不断提升，助力高性能稀土永磁材料需求增长

随着低碳生活理念深入人心以及政府政策的大力支持，绿色节能家电已经成为家庭健康消费潮流。 随着国家对家电能耗标准一再收紧，使用变频家电进行节能逐渐成为家电市场的趋势，变频家电的 市场渗透率不断在提高。根据产业在线网数据，近年来国内三大家电变频渗透率在持续提升： 2012—2018年，国内变频空调销量从3016万台提升到6434万台，渗透率从28.94%提升到42.70%； 国内变频冰箱销量从 363万台提升到 1665万台，渗透率从 4.80%提升到 22.15%；国内变频洗衣机 销量从 577 万台提升到 2163 万台，渗透率从 10.36%提升到 32.97%。随着最新能效标准GB18613-2020《电动机能效限定值及能效等级》正式发布并与 2021年 6 月 1日正式实施，未来变 频节能家电渗透率将进一步提升

家电生产企业主要通过采用永磁同步电机或永磁直流电机代替原来使用的异步电机从而实现家电低 噪音、高效率、小体积、开发周期短等目标。生产永磁电机的磁体，既可以采用铁氧体永磁材料， 也可以采用稀土永磁材料钕铁硼。但从行业发展规律以及磁体材料性能看，稀土永磁材料凭借其优 异的性能和使用寿命，已经成为变频家电的首选。

家电行业受消费羸弱和地产调整影响，行业整体增速放缓，变频家电销量增速也跟随放缓。但是， 随着家电行业向高端化、智慧化、品质化转型，变频家电仍然会保持一定速度增长。

我们假设到 2025年，变频空调、变频冰箱、变频洗衣机分别每年保持 5%、10%、15%的增速，其 中三大变频家电 50%均采用钕铁硼稀土永磁材料，由于没有单台变频冰箱和变频洗衣机磁材耗用量 的数据，我们均按照稀土行业协会公布的单台变频空调所需磁材量为 0.1kg统一测算，到 2025年，我国三大变频家电耗用钕铁硼磁材量 9418吨，比 2019年增长 63.4%，年复合增长率 8.53%。产业 在线数据显示，2019年全球的空调产量规模是 1.87亿台，中国的空调总产量是 1.49亿台，占到全 球 80%的份额，冰箱、洗衣机的产量占全球产量也超过 50%，所以我们保守估计到 2025年全球变 频家电所需钕铁硼永磁材料不会低于 9418 吨。

3.5 新兴应用领域蓬勃发展，为高性能稀土永磁材料需求增长再添助力

随着科技快速发展，越来越多的稀土永磁材料应用领域被开发出来。机器人的普遍应用就是一个典 型代表。近年来，包括我国在内的全球机器人产业保持高速发展，机器人应用类型也越来越多，带 动了高性能钕铁硼磁材需求增长。

高性能钕铁硼永磁材料在机器人领域的应用主要是高精度永磁伺服电机、步进电机（对于无人机则 为螺旋桨电机），要求控制精度高，体积小，质量轻，有些特种机器人还要高功率密度、大力矩。机 器人所用永磁伺服电机、步进电机工作温度一般在 100℃以下，较多采用Ｈ或ＳＨ牌号钕铁硼磁体。 由于机器人种类繁多，不同机器人需要钕铁硼磁材数量差异较大，范围大约在 0.3~30kg/台。

根据际机器人联合会(IFR)发布的《全球机器人 2019—工业机器人》报告数据，到 2024年，全球工 业机器人销量将达到 93.3 万台，比 2019 增长 121.6%；我国 2024 年工业机器人销量将达到 31.4 万台，比 2019 年增长75.4%。

按照 IFR的销量预测数据， 我们测算出 2024年我国工业机器人销量对应的高性能钕铁硼消耗量将 达到 7850 吨，2019-2024 年年均复合增速 11.90%；2024 年全球工业机器人销量对应的高性能钕 铁硼消耗量将达到 23325 吨，2019-2024 年均复合增长率 17.25%。

另外，高性能稀土永磁材料被开发应用于高端新兴领域的报道也屡见报端。2018年 7月，杭州永磁 集团表示该公司研制出一种高性能永磁体，被应用于全球首个真空管道超高速磁悬浮列车环形实验 平台；2018 年 11 月，拥有完全自主知识产权的永磁直驱大功率交流传动电力机车在中车大同公司 正式下线，这是我国首台采用永磁和直驱技术的大功率交流传动电力机车；2019年 2月，德国西门 子公司开发的直驱永磁电机被成功应用于 Bye Aerospace开发的双座飞机上。随着科技应用的深入， 会有越来越多的新兴应用领域被开发出来，将为高性能稀土永磁材料需求增长再添助力。

综合以上分析，我们可以看到随着低碳经济快速发展，以新能源汽车、风力发电等为代表的节能环 保产业进入高速发展期，为高性能钕铁磁永磁材料带来了强劲的需求，高性能稀土永磁材料未来五 年将保持高速需求增长，市场前景非常可期。根据我们前述测算的结果，仅新能源汽车、风力发电、 节能家电三个低碳经济的代表产业到 2025年所需的高性能钕铁硼磁材合计就超过了 2018年全球高 性能钕铁硼磁材的需求总量，市场前景十分值得期待。

四、 高性能稀土永磁材料供给有限，优势企业持续受益

目前，无论是全球市场还是国内市场，稀土永磁材料都呈现出低端供应过剩，高端供应不足的情况。 以钕铁硼磁材毛坯为例，根据中国稀土行业协会数据，2018 年全球钕铁硼材料毛坯产量 18.5 万吨， 其中高性能钕铁硼毛坯产量只有 4.8万吨，占比约 26%；中国钕铁硼毛坯产量 15.7万吨，其中高性 能钕铁硼毛坯产量只有 2.3 万吨，占比约 15%。无论是全球市场还是国内市场，高性能钕铁硼产量 仍有提升空间，这就为国内优势磁材企业成长提供机遇。

4.1 行业集中度较低，企业两极分化

整体来看，我国稀土永磁材料行业产业集中度较低，企业两极分化严重。目前，我国大约有二百多 家钕铁硼永磁生产企业，大部分企业生产规模较小，研发能力较弱，产品以中低端产品为主，竞争 力不强；但行业优势企业通过对国际先进技术的引进、消化、吸收和自主研发，逐步掌握了生产中 高端钕铁硼的核心技术，产品质量达到国际先进水平，逐步在国内市场占据了主导地位，并不断参 与国际市场竞争。

以烧结钕铁硼磁材为例，我国现有烧结钕铁硼生产企业接近 200家，产能为 40-50万吨。从产量集 中度来看，我国年产量 3000吨以上的企业仅占 7.5％，而年产 1500吨以下的企业占 84％，大部分 磁材企业产量不到 1500 吨，而行业产能规模最大磁材企业年产能接近 20000 吨，企业两极分化比 较严重。

4.2 高性能稀土永磁材料进入壁垒较高，供应快速增长能力有限

从稀土永磁材料供应增速来看，我国高性能稀土永磁材料产量增速远小于行业产量整体增速。2014 —2016 三年间，我国钕铁硼磁材产量年复合增速 10.08%，而高性能钕铁硼磁材年复合增速只有 2.06%。

为何高性能稀土永磁材料产量增速比较慢？主要是因为高性能稀土永磁材料进入壁垒较高，产能快 速扩张比较困难。总结来看，目前进入高性能稀土永磁材料领域的壁垒主要有六项：

（1）技术和人才的壁垒。高性能钕铁硼永磁材料属于典型的技术和人才密集型行业，其生产过程涉 及熔炼、制粉、成型、烧结、加工及表面处理等众多环节以及多项关键工艺和技术。企业不仅需要 在研发环节经过大量的试验和反复的对高性能钕铁硼永磁材料产品的论证，还需要在生产过程中不 断地进行技术改进以提高产品的质量和性能。同时，下游客户对产品产量质量要求也日益提高。因 此要维持企业的生存发展，必须拥有科学的配方和先进制造工艺，以及具备持续的产品开发能力。 与之相配套的是企业必须拥有一批较高产品开发能力、制造能力的科研、技工队伍，而技术人才的 培养及相关工艺技术的掌握需要长时间的积累，因此高性能稀土永磁材料领域具备较高的技术及人 才壁垒。

（2）非标准化产品的制造壁垒。高性能钕铁硼永磁材料多属非标准化产品，涉及新材料、新工艺和 新产品的研发，生产工艺流程长、操作和管理难度大，从产品设计、试制到批量生产都需要专业化 的生产和管理团队。同时，不同下游应用领域对产品性能的要求差异较大，需要针对不同客户的具 体需求进行差异化开发与制造，因此只有具备较强研发能力的生产商通过长时间的行业经验积累才 能组织产品的研发与生产，并进入相应的下游应用领域。

（3）资金壁垒。本行业又属于典型的资金密集型行业，企业必须具备一定的生产规模才能体现规模 经济效应，才能有较强的市场竞争力，而达到较大的生产规模，一次性固定资产投入较高。新进入 者必须建成高起点、大规模的专业化生产装置才可立足，这就需要在制造、试验及检测设备等方面 进行大量投入。一般来说，千吨规模以上的钕铁硼毛坯生产线动辄上亿资金的投入，是中小企业难 以承受的，而一个可行的产品又需要经历较长时间的市场验证期，这需要企业有足够的流动资金来 支持运转。

（4）客户粘性壁垒。作为重要的功能性材料，高性能钕铁硼磁材的质量对最终产品的性能影响重大， 稀土永磁材料生产企业需要长时间经营与下游客户的合作关系，只有其产品具有较长时间的工作记 录，证明本企业具有稳定、可靠的后续服务能力，才能取得客户信任。而下游客户为保持其产品性 能的稳定性，在选定磁性材料供应商并经长期合作认可后，通常不会轻易更换，甚至会产生一定程 度的依赖。

（5）品质认证壁垒。高性能钕铁硼的下游客户大多为知名企业或为知名企业的产品配件供应商，这 些企业对原材料供应商的选择有着严格的控制程序，从前期接洽到质量体系评审、样品检测、小批量试用再到批量供货、最后形成稳定的战略合作关系，需要一个很长的业务磨合和产品技术认证过 程。稀土永磁材料生产企业要进入新的大型客户的产业链存在较高的难度和较长的时间。

（6）专利壁垒。全球稀土永磁材料相关专利一半以上被日本垄断，以日立金属为代表的国际领先企 业凭借其掌握的专利技术进行大规模专利交叉许可，对自身进行严密专利保护的同时，对我国稀土 永磁企业构筑了牢固的专利壁垒。比如如果未获得日立金属专利的授权，产品出口到欧美、日韩及 东南亚等专利保护区，将存在被其控告侵权的风险。而下游客户特别是知名企业出于法律风险的考 虑，亦不愿冒险采用无专利授权的钕铁硼磁体及其组件。截至目前，我国仅有 8 家企业获得了专利 许可或授权，这就意味着我国剩下的 200 多家稀土永磁企业产品难以出口，丧失了国外高端市场份 额。

由于存在这些壁垒，导致后来者难以进入提供增量，而已经手握大量长期客户订单的行业优势企业 更愿意维持当前局面，主动快速扩张的意愿不足。这两方面原因最终导致高性能稀土永磁材料供应 快速增长能力有限。

4.3 主要稀土永磁材料企业分析（详见报告原文）

目前，SW 磁性材料下上市公司一共有 13 家，另外还有 5 家企业涉及永磁材料领域。

中科三环、安泰科技、宁波韵升、正海磁材、大地熊获得了日立金属的授权，另外三家获得授权的 厂商是京磁材料科技股份有限公司、北京银纳金科科技有限公司、宁波金鸡强磁股份有限公司，其 均未上市。

从高性能稀土永磁材料生产规模、市场影响力以及技术研发实力来看，我们认为中科三环、银河磁 体、大地熊、正海磁材、金力永磁、宁波韵升等在高性能稀土永磁材料领域拥有较强的竞争力，属 于行业优势企业。

……

（报告观点属于原作者，仅供参考。报告来源：平安证券）

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