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南京证券:给予北方稀土增持评级

2022-11-24 00:49:52 1909

摘要:南京证券股份有限公司许吟倩,姚成章近期对北方稀土进行研究并发布了研究报告《淡季盈利有保障,稀土龙头待成长》,本报告对北方稀土给出增持评级,当前股价为26.33元。北方稀土(600111)公司北方稀土发布2022年三季报:公司2022年1-9...

南京证券股份有限公司许吟倩,姚成章近期对北方稀土进行研究并发布了研究报告《淡季盈利有保障,稀土龙头待成长》,本报告对北方稀土给出增持评级,当前股价为26.33元。

北方稀土(600111)

公司北方稀土发布2022年三季报:公司2022年1-9月实现营业收入279. 98亿元,同比增长16. 22%,归属于上市公司股东的净利润为46. 31亿元,同比增长47. 07%,每股收益为1.2811元。其中公司第三季度营收同比下降16. 02%,至78. 69亿元,实现归属于上市公司股东的净利润15. 04亿元,同比增长35. 13%,环比增长15. 2%,公司业绩整体呈现出淡季不淡的势头,行业龙头地位突显。

销量、挂牌价略有下滑:公司第三季度稀土氧化物产量3398. 01吨,同比上升1.6%;销量4174. 97吨,同比下滑47. 65%。稀土盐类产量23221. 62吨,同比上升31. 39%:销量11105. 78吨,同比下滑42. 18%。稀土金属产最5862.9吨,同比上升32. 05;销量5226. 96吨,同比上升20. 8%。冈公司实行价格双轨制,三季度氧化镨钕市场均价为73万元/吨,同比上升23. 4%,公司挂牌均价75. 46万元/吨,环比下降8%,略高于市场均价。同时公司的毛利率由二季度的24. 86%提升至35%,或因为公司提高了高价值的稀土金属销售导致。

公司在稀土行业龙头地位稳固:8月17日工信部、自然资源部下发2022年第二批稀土开采、冶炼分离总量控制指标,分别为10. 92万吨、10. 48万吨,前两批开采、冶炼分离总量控制指标分别为21万吨、20.2万吨。具体来看,2022年稀土指标较2021年增加42000吨REO,同比增加25%,其中增加的指标的全部为轻稀土,中重稀土同比持平。2022年单二季度指标为109200吨RFO,同比增加25200吨,环比增加8400吨。分结构上看,北方稀十集团占了绝大多数新增指标,全年获得稀十矿指标141650吨REO,指标占比由2021年60%进一步提升至2022年67%

盈利预测与投资建议:考虑到三季度稀土价格走弱影响全年业绩,我们预计氧化镨钕2022-2024均价为70/75/80万元/吨,对应公司2022-2024年营收374/431/467亿元,归母净利润64. 7/80. 3/89.3亿元,对应PE为14/11/10倍,给与“增持”评级。

风险提示: 与包钢协定的精矿成本大幅上升、下游需求不及预期、公司指标配额不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,浙商证券马金龙研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达94.77%,其预测2022年度归属净利润为盈利88.9亿,根据现价换算的预测PE为10.75。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有14家机构给出评级,买入评级9家,增持评级5家;过去90天内机构目标均价为35.14。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,北方稀土(600111)行业内竞争力的护城河优秀,盈利能力良好,营收成长性优秀。财务相对健康,须关注的财务指标包括:有息资产负债率。该股好公司指标4.5星,好价格指标3星,综合指标3.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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