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“奔跑”的稀土|龙头崛起,北方稀土厚积薄发?

2022-11-24 00:26:25 1619

摘要:随着全球风电装机潮、新能源车的崛起、“稀土”战略价值凸显、私挖乱采与“黑稀土”生产监管加强、“双碳”及稀土管理条例等政策驱动之下,稀土行业景气度迎来前所未有的高光阶段。在此背景之下,作为轻稀土行业龙头的北方稀土,迎来了业绩及估值的双重塑,总...

随着全球风电装机潮、新能源车的崛起、“稀土”战略价值凸显、私挖乱采与“黑稀土”生产监管加强、“双碳”及稀土管理条例等政策驱动之下,稀土行业景气度迎来前所未有的高光阶段。

在此背景之下,作为轻稀土行业龙头的北方稀土,迎来了业绩及估值的双重塑,总市值更是一度突破人民币2,000亿大关(单位下同),成为当前二级市场的“顶流明星股”。

在高光背后,北方稀土亦有一段不为人知的成长故事。

“含着金钥匙”出生的稀土龙头

与其他成立时间动辄几十年的老牌挖矿企业一样,北方稀土成立至今已经有60个年头了。

北方稀土最早的成立时间可追溯到1961年。

1958年,中苏组织了一支科考队,对内蒙古包头白云鄂博矿进行深入考察发现,白云鄂博不仅仅是个大铁矿,还是一个超级大稀土矿,稀土储量占当时世界已探明储量的80%。

只不过,当时稀土研究水平有限,而且国家对钢铁需求迫切。因此该矿早期开发主要搞铁矿为主。同年4月,包钢一号高炉破土动工。

图为:大兴安岭的木材运往包头,支持包钢的建设

1959年10月15日,包钢举行一号高炉出铁剪彩典礼大会,内蒙古寸铁不产的历史从此结束。

到了1961年,代号为“8861”的稀土实验厂成立,我国稀土产业就此诞生,而这也是北方稀土的前身。

在后续的二十多年时间里,经过一系列变迁,1997年北方稀土完成重组、包装、改制之后,并在上交所上市,成为“中华稀土第一股”。

入股市较早投资者应该知道,北方稀土原名不叫“北方稀土”,原名叫“稀土高科”,上市之后改名“包钢稀土”,又于2014年宣布改名为“北方稀土”。

但是,不变的是,北方稀土依靠控股股东包钢集团所掌控的白云鄂博矿(国内最大的轻稀土矿,储量占我国稀土储量的83%)的独家采矿权,以及国内配额制体系下,六大稀土集团成员之一的身份优势,逐步成长为现如今全球稀土龙头。

图为:北方稀土股权架构及资本架构 注:近日包钢集团通过减持将持股比例持降至37.91%

截至目前,包钢集团持有北方稀土股份比例为37.91%,为公司控股股东。而北方稀土则通过直属、控股、参股企业48家,搭建了一个拥有稀土冶炼、功能材料、深加工应用产品的完整产业链,以及跨地区、跨所有制、多领域的“稀土帝国”。总资产规模从1997年上市的6.55亿元增至2021年前三季度的312.3亿元。

如此庞大且复杂的“稀土龙头”,北方稀土又如何运作的呢?

实际很简单。首先,北方稀土通过采购包钢集团下属企业的稀土原料,并在国家稀土总量控制计划的指导下,通过北方稀土直属厂及委托控股、参股公司将稀土原料加工成混合碳酸稀土。其次,再由公司的直属厂及控股、参股公司将混合碳酸稀土分离为单一或混合稀土盐类、稀土氧化物及稀土金属产品。

图为:北方稀土主要的稀土产品

最后,北方稀土对以上稀土冶炼分离产品进行统一收购、统一销售,同时发挥下属国贸公司作用开展稀土、非稀土等多元贸易,拓展贸易领域。

厚积薄发,步履不停?

虽说北方稀土是含着金钥匙出生,资源及资本优势毋庸置疑的强大。但是,从上市至今的业绩表现来看(如下图所示),集多方优势的北方稀土业绩波动却异常的大,总给人一种错觉“北方稀土看起来,也没有市场想象中的强大呀”。尤其是在净利润方面,波动甚大。

实际上,并非北方稀土一家业绩波动较大。五矿稀土、厦门钨业这两家同样拥有稀土开采权的稀土企业业绩表现亦是如此。其中,五矿稀土更是在2014年和2015年连续两年净利润出现亏损,被戴上“ST”的帽子。

引发北方稀土、五矿稀土等多家稀土企业经营业绩表现不佳的原因,很大程度上与2016年之前,稀土行业内卷严重、私挖乱采与“黑稀土”生产盛行有关。

具体而言,在我国稀土开采配额制及中国稀有稀土(中铝集团三大业务板块之一)、五矿稀土、北方稀土、厦门钨业、南方稀土(赣州稀土集团的核心企业)及广东稀土(广晟集团的全资企业)六大“正规军”未出现之前,稀土资源一直遭受违规开采、贱卖等困扰,稀土价格更是被当成“白菜价”来卖。尤其是“黑稀土”,给市场带来影响最大。

所谓“黑稀土”,即未获得政府开采批准而违法采获的稀土产品。

“黑稀土”不仅产量大,而且不交税、环保费用低、折旧费用低,利润率远高于做正规稀土企业,极大扰乱市场供给秩序。

对此,我国多次进行稀土整顿行动,并于2016年组建完成六大稀土集团的行业格局。

2017年以来,随着组建整顿稀土行业秩序专家组等一系列政策制度的实施,打击“黑稀土”常态化、制度化,指标外稀土供应规模非常小,减少了“黑稀土”对稀土供给市场的扰动,降低了稀土供给的弹性。

此后几年时间里,稀土价格在政策调控及需求回升之下稳步上涨。但是,需求方面还是比较乏力,稀土价格依旧在低位徘徊,六大稀土集团仅仅是微利状态。

至于2010年底至2011年上半年,为何会出现那波史无前例稀土“赚钱”行情,背后的细节不在此做过多的赘述,只简单总结一下吧。

彼时,初次打击“黑稀土”产业链,并实现出口配额制度,国际关系略显竞争,各国有意识加大稀土储备,以及市场囤货等因素集中爆发影响,氧化镨钕价格由20万元/吨飙升至124.9万元/吨,涨幅达518%,氧化镝价格由139.25万元/吨飙升至1379.25 万元/吨,涨幅达到916%。单单2011年,北方稀土净利润翻了3倍,达到历史新高的56.09亿元。

而稀土行情真正的转折点在2019年下半年。2019年,在缅甸禁止稀土矿出口等因素影响下,稀土战略价值逐步提升,氧化镨钕价格开始大幅上涨,北方稀土净利润开始大幅反弹,业绩开始企稳。

2020年至今,在风电抢装潮、新能源车崛起及“双碳”政策的驱动之下,稀土已经供不应求的情况,稀土价格各大品种价格持续走高。

以北方稀土2020年1月及2021年10月稀土产品出厂价格进行对比,一看便知稀土涨价的疯狂程度。

据北方稀土月度报价单数据显示,2020年1月,氧化镨钕的出厂价为32万元/吨,而到了2021年10月氧化镨钕的出厂价飙升至62.32万元/吨,涨幅为94.7%;而金属镨钕涨幅也有90%,从2020年1月的40万元/吨直接升至2021年10月的76.3万元,涨幅为90.7%。

在稀土需求旺盛、镨钕价格大幅上涨的驱动之下,2021年前三季度北方稀土净利润录得34.76亿元,同比大幅增长521.9%。其中,2021年前三季度同比增速远高于2011年前三季度的451%。让不少投资者有种梦回2011年的感觉。

在“疯狂”的稀土行情之下,业绩倍增的稀土龙头北方稀土,股价亦在年内创出历史新高。至此,成为当前稀土板块的“顶流”明星股。

文:一枝

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