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21世纪经济报道记者 张望 报道

稀土钕铁硼上市公司中产能规模相对较小的大地熊（688077.SH），获得了机构青睐。

根据其3月22日披露的2021年年报，不仅明星基金经理冯明远管理的信达澳银新能源产业股票型证券投资基金成为新进十大股东之一，法国兴业银行、瑞士银行有限公司也新进为前十大流通股东，分持87.71万股、59.7万股和59.04万股。

而大地熊亦给出了相当丰厚的利润分配方案，拟每10股派发现金红利6.6元（含税），拟合计派发现金红利5280万元（含税），现金分红占2021年度净利润的34.75%。

工业电机需求空间大

大地熊的业绩增长颇为惊艳。

按照年报披露，2021年，大地熊营收、净利润和扣非后净利润，分别同比增长111.54%、191.07%与276.88%，对应达到16.55亿元、1.52亿元及1.29亿元，尤其是净利润和扣非后净利润，均超过前三年实现数的总和。

大地熊称，2021年业绩增长的主要原因，除了烧结钕铁硼产能持续释放，下游市场需求也不断扩大，稀土永磁产业链呈现产销两旺的良好势头。

烧结钕铁硼产品是大地熊主营业务收入的主要来源，2021年占比高达96.89%，销售收入同比增长105.17%、毛利率增加1.07个百分点。

21世纪经济报道记者对比得知，大地熊的产能正处于加速爬坡阶段。

2020年年报显示，大地熊烧结钕铁硼毛坯产量2740吨，同比增长44.12%，年末毛坯总产能4000吨以上。

2021年年报表明，大地熊烧结钕铁硼永磁材料毛坯产量3955吨，同比增长44.33%；年末毛坯产能6000吨，同比增长50%。

“公司计划到今年底的钕铁硼产能达到8000吨，到2025年底实现2.1万吨产能。”大地熊工作人员3月22日告诉21世纪经济报道记者。

不过，该工作人员亦称，同行业都有扩产计划。

而大地熊最大的收入依然来自工业电机领域。

在2021年，大地熊来自工业电机领域的收入为6.71亿元，同比增长89%，占主营业务收入比例的40.53%，大于汽车工业和消费类电子领域收入两者相加的总和。2020年的情形亦相类似，当年工业电机领域收入3.55亿元，比增39.52%，占主营业务收入比例的45.36%。

“工业电机领域去年得到国家政策支持，销售是随行就市。”上述大地熊工作人员说。

工业电机领域同样是大地熊最高毛利来源。

根据年报资料，2021年，大地熊工业电机领域毛利率高达25.32%，汽车工业和消费类电子领域的毛利率分别为18.14%与14.81%。

大地熊对工业电机领域的需求更是充满期待。

在2021年年报中，大地熊表示，稀土永磁电机具有体积小、重量轻、效率高、特性好、结构简单、运行可靠、寿命更长等优点，且整体能效可提升15%左右或更多，经济和社会效益俱佳，将会成为市场选择的必然，未来市场空间较大，需求增长较快。

“高性能烧结钕铁硼永磁材料是稀土永磁电机的重要功能材料，市场需求量将随之快速释放。”大地熊认为。

大地熊的理由是，截至2020年，工业电机存量规模约40亿千瓦，如果全部替换，按照1千瓦功率电机单耗200g计算，存量替换市场规模约80万吨钕铁硼永磁材料。

扩大原材料供应规模

大地熊较好的业绩增长表现，从毛利率与净利率变化可以看出端倪。

2021年，大地熊整体毛利率从上年的18.03%提高到20.51%，净利率则从6.67%变为9.22%。

与此形成强烈对比的是，2021年，高性能钕铁硼永磁材料主要稀土原材料镨钕合金、镝铁、金属铽的价格同比增幅，分别超过 98%、48%、54%。

大地熊称，稀土原材料价格波动上涨给磁材生产企业带来了一定的成本压力，但影响可控。

原材料价格上涨并未影响盈利，主要原因在于，大地熊烧结钕铁硼磁体的对外销售价格采取成本加成的定价方式，以产品配方、材料利用率、人工等制造成本、相关费用和税金以及合理利润空间来确定对外销售基准报价。

而大地熊在原材料获取方面有着“近水楼台先得月”的便利。

根据2021年年报，大地熊最主要的供应商是北方稀土安徽公司，当年其对北方稀土安徽公司的采购额为9.49亿元，占年度采购总额的比例为68.01%。

这也是一个不断上升的数据，在2020年，大地熊对北方稀土安徽公司的采购额为4.27亿元，占年度采购总额的62.21%。

按照大地熊早前披露，其生产所需的原材料主要为钕铁硼速凝薄带合金片，主要从北方稀土安徽公司采购，在2017年至2019年，钕铁硼速凝薄带合金片占公司总采购金额的比重分别为60.99%、62.01%和62.08%，这与上述2020年和2021年上升的采购比例相吻合。

相关资料还表明，2017年至2019年，大地熊向北方稀土安徽公司的采购金额占大地熊同期钕铁硼速凝薄带合金片采购金额的比例，分别为98.38%、100.00%和99.74%。这足以说明大地熊所需的钕铁硼速凝薄带合金片基本来自北方稀土安徽公司。

而北方稀土安徽公司系大地熊2011年与北方稀土（600111.SH）合资成立，双方分持40%与60%股权。大地熊表示，北方稀土安徽公司是其与北方稀土合作的纽带。

2021年8月，双方又按股比合计向北方稀土安徽公司增资9036万元，用于建设年产8000吨高性能钕铁硼速凝薄带合金片项目。

大地熊称，加强与北方稀土的战略合作，支持北方稀土安徽公司扩大产能，进一步保障了公司稀土原材料的长期稳定供应。

“8000吨项目已经部分投产，目前还没有完全达产。”前述大地熊工作人员向21世纪经济报道记者表示。

21世纪经济报道记者注意到，北方稀土安徽公司提供给大地熊的原材料，价格方面可能享受优惠。

“（北方稀土安徽公司）主要材料配方和工艺要求由公司提供。”大地熊在此前的资料中称，“在北方稀土与公司的合作中，北方稀土安徽公司仅承担加工的职能环节，并赚取加工费。”

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