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北方稀土:含着金钥匙的稀土龙头

2022-11-24 00:25:06 1437

摘要:前段时间,我们在《低碳经济是稀土的东风》一文中简单梳理了稀土行业的格局和供需情况。当前稀土行业供给端经过整治和配额制具备较高程度的把控,并且中国占据全世界9成的稀土冶炼分离产能。又逢低碳经济推动下游需求持续上行,再加上领导们想做大做强稀土产...

前段时间,我们在《低碳经济是稀土的东风》一文中简单梳理了稀土行业的格局和供需情况。


当前稀土行业供给端经过整治和配额制具备较高程度的把控,并且中国占据全世界9成的稀土冶炼分离产能。又逢低碳经济推动下游需求持续上行,再加上领导们想做大做强稀土产业,未来稀土依旧值得关注。

这一篇我们就探究一下稀土龙头,北方稀土的价值。

得天独厚的优势
北方稀土是目前中国乃至全球最大的轻稀土产品供应商,是我国稀土行业六大稀土集团之一。公司主要生产经营稀土原料产品、稀土功能材料产品及部分稀土终端应用产品。

公司的控股股东为包头钢铁(集团)有限公司,合计占股38.92%。而实际控制人是内蒙古自治区人民政府,属于国有企业。

2000-2015年,公司通过持续收购、整合内蒙古自治区内稀土上游企业,积极向下游布局磁性材料产业链,公司规模迅速扩张,,已拥有直属、控股、参股企业48家,遍布我国南北,可生产各类稀土产品共11个大类、50余种、近千个规格。并于2015年正式更名为“北方稀土”。

资料来源:公司官网

北方稀土最大的价值点在于,控股股东股东掌握了全球最大稀土矿,白云鄂博稀土矿。有一个拥有金山的富爸爸,想穷困潦倒都难。
白云鄂博稀土矿是全球可采储量和产量最大的稀土矿。主要稀土矿物有氟碳铈矿和独居石(比例为 3∶ 1),均达到了稀土回收品位。该矿稀土资源以轻稀土为主,总储量REO约为3500万吨,约占世界储量的38%,位居世界第一。占国内已探明稀土储量的83%。


国内稀土供给较为集中并且通过配额控制进行严格约束,而凭借得天独厚的资源禀赋,北方稀土在配额管控方面也占尽优势。
2014 年,工信部牵头主导 的组建“1+5”全国大型稀土集团的方案获国务院批准,明确包钢集团、中国五矿、 中铝公司、赣州稀土、广东稀土和厦门钨业分别牵头进一步推进兼并重组,组建大型稀土企业集团;2016 年,六大稀土集团组建完成。

目前我国稀土开采、分离冶炼总量控制配额全部集中于六大稀土集团。

而早从2006年起,我国每年下达稀土开采总量控制指标,例如2020年指标限额为14万吨,任何单位和个人不得无指标和超指标生产。另外,我国冶炼分离产能也实施总量控制,新增产能需报批核准。


北方稀土配额常年位居六大集团之首。公司在总量控制、收储等方面始终得到 国家相应的政策倾斜与扶持。2016-1H21 年公司稀土矿及冶炼分离生产指标始终为全国第一,占比均在 50%左右。配额随着指标稳定增长。

成本优势
2020年,公司稀土原料、稀土功能材料分别贡献了26%、19%的营收。由于2017年公司开始开展贸易业务,稀土原料(稀土氧化物、稀土盐类、稀土金属)营收占比逐渐下滑。

不过稀土原料仍为利润第一大来源。2020 年,稀土原料产品毛利占比60%;其次是稀土功能材料,占比32%。


北方稀土经营模式是依靠控股股东包钢(集团)公司所掌控的白云鄂博稀土资源优势,采购其控股子公司包钢股份生产的稀土精矿,在国家稀土生产总量控制计划的指导下,委托公司控股、参股公司将稀土精矿加工为混合碳酸稀土,再由公司直属、控股、参股公司将混合碳酸稀土分离为单一或混合稀土盐类、稀土氧化物及稀土金属产品。公司统一收购、统一销售以上稀土冶炼分离产品,同时发挥下属国贸公司作用开展以稀土贸易为主、非稀土贸易为辅的多元贸易业务增收创效。

公司向包钢股份采购精矿的价格远低于市场价,可以充分受益于涨价。
与外购矿相对比,2021年混合碳酸稀土平均价2.56万元/吨,而公司从包钢采购价仅为1.63 万元/吨。据东北证券测算,公司自有矿生产单吨氧化镨钕的利润高达25.7万元, 较外购矿高10.9万元;


依托成本优势,公司盈利能力行业领先。

与同行业对比,公司稀土业务毛利率要明显高于其他稀土相关上市公司,如2020 年公司稀土业务毛利率高达27.5%,而五矿稀土为16.9%,广晟有色为6.7%,盛和资源为19.5%;


全产业链布局
公司主要生产经营包括了稀土原料产品、稀土功能材料产品及部分稀土终端应用产品,上中下游一体化发展,形成协同效应,并拓展了一定的想象空间。

随着镨钕需求量的提升,镨钕供应量提升会带来伴生稀土产品过剩的问题。所以北方稀土通过积极向下游延伸,推进镧铈元素应用,促进稀土元素平衡利用。

也是因此,北方稀土不断推动稀土产业向下游高端高附加值领域延伸发展,公司通过独资设立、合资组建、并购重组等方式发展稀土功能材料产业,现已形成磁性材料、抛光材料、贮氢材料、发光材料和催化材料五大稀土功能材料产业板块。

此外,北方稀土结合资源特点及产业布局,有选择地发展稀土终端应用产品,现已形成贮氢材料—镍氢动力电池,磁性材料—稀土永磁磁共振仪、稀土永磁电机,发光材料-LED 灯珠的稀土终端应用布局。目前,公司已建成100台稀土永磁磁共振成像仪生产基地,混合汽车用圆形镍氢动力电池100万只/年能力,LED 封装60亿颗/年。


结语
综上,北方稀土资质不错,有个富一代老爸,抱着“金矿“出生这是它的先天条件,他人难以比拟。但是要说未来的发展主要还是要受益于稀土行业的格局改善。

在碳中和背景下,新能源车、风电、变频空调等领域稀土需求大幅增长,氧化镨钕供不应求。从下游磁材厂商的激进扩产计划我们都能感受得到。


而受益于行业需求提升,这两年氧化镨钕价格持续上涨。1-7 月氧化镨钕挂牌均价达51.89 万元/吨,较去年同期上涨 21.31 万元/吨。而北方稀土目前拥有镨钕原料产能约1.6万吨,位居行业第一。


北方稀土的盈利能力基本上是随稀土价格上涨而提升。从单季度情况来看,氧化镨钕价格上涨将带动公司销售净利率提升,2021Q1 氧化镨钕平均价格为 50.8 万元/吨,环比+36%,公司净利率也大幅提升 7.2pct 至13.7%。整个上半年净利率提升至15%。

中东有石油,中国有稀土。稀土卖出“稀”的价格任重而道远,但目前来看是走在正确的路上。中间难免还会有艰难险阻,尤其美国进入紧缩期的日子越来越近,大宗商品都将受到影响。

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